上海市國資委近日發(fā)布《本市國有企業(yè)混合所有制改制操作指引（試行）》，對上海市屬國企混合所有制改革的一般流程、改制決策、審計評估、產(chǎn)權(quán)交易等多個方面予以了明確。
混合所有制改革是此次國企改革中最受關(guān)注的部分之一，國企改革方案提出，鼓勵非國有資本投資主體通過出資入股、收購股權(quán)、認(rèn)購可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等方式參與國有企業(yè)改制重組或增資擴股以及企業(yè)經(jīng)營管理。
此次上海發(fā)布的混改《指引》中，對企業(yè)混改引入投資者的選擇，要求原則上應(yīng)引入戰(zhàn)略投資者，必要時也可引入財務(wù)投資者；提倡引入多個投資者，以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理。
產(chǎn)權(quán)交易方面，國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓除按照國家規(guī)定可以直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓外，應(yīng)通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)公開進行；企業(yè)實施增資引入社會資本，也應(yīng)通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)公開進行，增資行為涉及改制的，應(yīng)同時符合改制有關(guān)要求。
《指引》同時要求，混改應(yīng)具有以下一項或多項意義：有利于優(yōu)化資源配置，支持企業(yè)發(fā)展主業(yè)，推動企業(yè)做強做優(yōu)做大；有利于完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，以管資本為主加強國資監(jiān)管；有利于推動企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，促進上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級；有利于優(yōu)化國資布局和結(jié)構(gòu)，增強國有經(jīng)濟的活力、控制力、影響力和抗風(fēng)險能力；總體上有利于國有資本保值增值，有利于提高國有經(jīng)濟競爭力，有利于放大國有資本功能。
基于上述目標(biāo)，普華永道思略特咨詢公司總監(jiān)唐海燕表示，在引入投資者及資產(chǎn)評估過程中，需要特別關(guān)注投資人給企業(yè)未來發(fā)展帶來的價值以及加快國有資產(chǎn)增值的能力，選擇的投資者必須具備長期充足的資金保障，擁有專業(yè)的行業(yè)管理人才及能力，并能夠形成雙方業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。
在改制決策方面，《指引》要求，企業(yè)混合所有制改制，要堅持分類分層推進，因業(yè)決策、因企決策，宜控則控、宜參則參。
唐海燕認(rèn)為，一些同時具有實業(yè)和金融業(yè)務(wù)的國有企業(yè)適合率先進行混改，特別是國有企業(yè)的實業(yè)是處在產(chǎn)能過剩，市場競爭激烈的行業(yè)，如基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等，引入社會資本，通過外部市場化手段能更好的推進企業(yè)主業(yè)轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化產(chǎn)能，也能促使國有企業(yè)從管產(chǎn)向管資本轉(zhuǎn)變，調(diào)整企業(yè)管控模式，通過資本運作推動企業(yè)跨越式發(fā)展。
混合所有制改革一直是國企改革中最難啃的“骨頭”。推進混合所有制改革雖然有利于激發(fā)企業(yè)活力、引入外部資源，但也極易引起企業(yè)內(nèi)外部對國有資產(chǎn)流失、控制權(quán)歸屬等問題的爭議。
普華永道思略特在最近一份對國企負(fù)責(zé)人的調(diào)研報告中指出，在國企領(lǐng)導(dǎo)限薪的大環(huán)境下，企業(yè)負(fù)責(zé)人往往不直接享受到改革所帶來的財務(wù)收益，但卻需要背負(fù)改革后果。在這種“責(zé)、權(quán)、利”不對等，以及中央推進反腐倡廉工作的背景下，企業(yè)負(fù)責(zé)人很容易選擇等待和觀望。
對此，報告提出，在混合所有制改革領(lǐng)域，可以遵循“先易后難”、“先增量后存量”的思路。
“先易后難”指的是，在完全市場化的領(lǐng)域，國企集團可以考慮采用優(yōu)先股，在保留同等股權(quán)的情況下，將經(jīng)營權(quán)讓給更有活力的非公資本，這樣既可以吸引民企、外資入股，也有利于國有股份保值增值，特別是在部分資產(chǎn)效益較差的業(yè)務(wù)試點推廣。
此外，在員工持股方面，考慮到定價問題，可以采用包括分紅權(quán)、委托購買等“迂回”方式小規(guī)模、小比例試點，再逐漸過渡到期權(quán)激勵、全員持股等完全市場化方式。
事實上，這種“先易后難”的改革方式已有先例。比如，上汽和長安汽車的核心員工通過設(shè)定或委托第三方基金，參與認(rèn)購公司的定增股票；國藥集團在非上市子公司探索面向核心骨干的“崗位激勵股”計劃，員工有分紅權(quán)，但不享有所有權(quán)，同時實現(xiàn)股份流轉(zhuǎn)封閉運行。這些相對保守的方式有利于實際改革的落地，為推進更具激勵效果的方案打下基礎(chǔ)。
“先增量后存量”則是指，以國企產(chǎn)業(yè)鏈整合或轉(zhuǎn)型過程中的新增業(yè)務(wù)和資產(chǎn)為切入口，當(dāng)增量領(lǐng)域業(yè)務(wù)改革取得成果時，再逐漸向存量業(yè)務(wù)推廣，可實現(xiàn)增量帶動存量的效果。這是因為，雖然存量業(yè)務(wù)的改革需求更高、任務(wù)更重，但由于涉及到眾多利益方，容易牽一發(fā)而動全身，因此改革的阻力和風(fēng)險較高。增量業(yè)務(wù)由于處在發(fā)展初期，市場化程度較高，和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較少，具備一定的“防火墻”功能，改革阻力較小，容易在公司內(nèi)部達成共識。
另外，由于國企集團的母公司受國資委直接監(jiān)管，且往往不直接參與業(yè)務(wù)，因此在推動改革舉措的時候應(yīng)該先從二三級公司試點開展，積累經(jīng)驗后再逐步進行集團改革。
目前，部分中央和地方國企已經(jīng)進行了有益的嘗試，比如中國電信旗下新業(yè)務(wù)公司炫彩互動（游戲業(yè)務(wù)）在引入外部戰(zhàn)略投資者的同時，實行管理層及核心員工實行員工持股計劃，借助外部力量強化業(yè)務(wù)擴張、公司戰(zhàn)略、資本運作等領(lǐng)域的能力。同樣的，上汽的汽車電商業(yè)務(wù)在引入外部戰(zhàn)略投資者的同時也積極推動核心員工持股計劃。
東航集團黨組書記馬須倫兩會期間接受采訪時也表示，可以率先在企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中的新興業(yè)務(wù)部門開展選人用人以及薪酬制度改革試點。
東航新興業(yè)務(wù)部門如IT和電商部門，就實施了市場化的用人機制。500多名IT人員，基本上都拿市場化的薪水。馬須倫透露，下一步將在一些二級公司、子公司探索員工持股，進一步完善激勵制度。
目前，上海許多國有企業(yè)正在對下一步的股權(quán)多元化做準(zhǔn)備。
上港集團董事長陳戌源在全國兩會期間表示，上港集團將進一步推進股權(quán)多元化，以改變國資一股獨大的狀況，建立一個更加市場化的法人治理結(jié)構(gòu)。
在此之前，陳戌源也多次提出，地方國資和央企合計持有的上港集團股份，下降到50%左右比較好，上港集團一直在尋找有協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略合作者，希望通過互換股權(quán)的方式，交叉持股，助推上港提升國際化競爭力。
此外，馬須倫表示，東航集團將由目前按照企業(yè)法注冊的國有獨資企業(yè)，改為按照公司法注冊的有限責(zé)任公司，計劃引進新的戰(zhàn)略投資者，在集團層面實現(xiàn)股權(quán)多元化。
在股份公司層面，2015年，東方航空已引進美國達美航空成為戰(zhàn)略投資者，入股后，達美航空成為東方航空除集團及關(guān)聯(lián)公司外的第一大外部股東。
2月份，國資委針對國企“十項改革試點”召開發(fā)布會，今年的國企改革力度、深度將進一步加大，“十項試點”將從點到面全面推開，并購重組、混改、員工持股、整體上市等多個領(lǐng)域?qū)⒓涌焯剿?，并明確了國有資本運營公司的試點名單。同時，地方改革試點也將進一步推進，廣東、重慶也確定了各自的國有資本投資公司的試點名單。唐海燕預(yù)期，上海下一步的混改將會推出更多的試點實施細(xì)節(jié)。
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