事件

　　今日統(tǒng)計局公布鋼鐵水泥產(chǎn)量：1）7 月粗鋼產(chǎn)量7,402 萬噸，同比+10.8%，折合日均粗鋼產(chǎn)量238.8 萬噸。2）7 月水泥產(chǎn)量2.13億噸，同比-0.9%。

　　評論

　　鋼鐵：產(chǎn)量環(huán)比略有下降，各品種盈利持續(xù)向好，板材盈利復(fù)蘇強勁。7月全國粗鋼產(chǎn)量及表觀消費量分別同比+10.8%/+18.7%，考慮到上半年打擊地條鋼帶來表外向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的影響，實際全口徑產(chǎn)量同比增加有限。7 月粗鋼日均產(chǎn)量238.8 萬噸，環(huán)比6 月-2.2%；日均粗鋼表觀消費量218.5 萬噸，環(huán)比6 月-2.5%。7 月鋼材凈出口上升至598 萬噸，環(huán)比上升5.3%，同比下跌-34.8%。分品種來看，7 月螺紋/熱軋/冷軋模擬噸毛利分別環(huán)比6 月增加161/393/430 元/噸。目前下游需求投資穩(wěn)健，疊加供給端受到環(huán)保影響彈性不足，鋼材價格持續(xù)走高。

　　水泥：需求同比微降，目前價格止跌企穩(wěn)，庫存低位。7 月水泥產(chǎn)量同比-0.9%至2.13 億噸，全國噸水泥月均價同比/環(huán)比分別增加73/減少9 元至326 元（1-7 月均價326 元/噸，同比+32.0%）。截至上周末，全國水泥熟料庫容比分別為66.56%/59%，均低于往年同期。進入8 月下旬，隨著高溫和降雨減少，下游需求將有所提升，水泥價格出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，預(yù)計9 月后將隨著需求回暖逐步進入價格上行通道。

　　地產(chǎn)投資增速如期回調(diào)，基建投資保持強勁增長。7 月房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比+4.8%，較6 月回落3.1 個百分點，年初至今累計增速下滑至7.9%；新開工同比下滑4.9%（6 月同比+14.0%）。預(yù)計投資增速在基數(shù)效應(yīng)下較上半年將有小幅回調(diào)，但全年仍將維持高個位數(shù)（中金預(yù)計全年新開工面積同比+10%、投資同比+7%）。7 月基建投資保持強勁，同比增速為15.8%，對比6 月的17.3%?；ㄍ顿Y項目保持較快增速，而地方政府在手現(xiàn)金豐厚，我們預(yù)計基建投資仍將穩(wěn)健增長。

　　隨著高溫和降雨減少，下游需求微幅提升，建議關(guān)注淡旺季切換帶來的投資機會：1）業(yè)績穩(wěn)健的海螺，2）彈性較高標的：中建材、冀東水泥、華新水泥。上周鋼鐵市場受到中鋼協(xié)會議及期貨調(diào)控而出現(xiàn)調(diào)整，市場情緒受到攪動，但我們認為行業(yè)現(xiàn)貨供需格局依然穩(wěn)健，公司盈利仍將持續(xù)。關(guān)注：1）長材占比較高的彈性標的：馬鋼A/H、方大特鋼；2）下半年有望受汽車回暖帶動的板材盈利改善標的：低估值龍頭寶鋼、鞍鋼A/H 以及南鋼股份、新鋼股份。