經(jīng)過幾年的探索，中國政府對地方政府債務的處理基本已經(jīng)輪廓清晰：首先是債務置換，2016年上半年全國共有30個省級政府和4個計劃單列市政府發(fā)債，發(fā)行規(guī)模達到35755億元，接近2015年全年3.8萬億元的發(fā)行水平。其中，置換債成為發(fā)行主力，共計26850.59億元；新增債為8904.40億元。

    也就是說，如果按照市場的估算，地方政府債務在10萬億左右的話，這兩年就能解決一半以上，地方債務置換，是以長期低利率的債務置換短期高利率的債務，至少減輕了地方政府當前的還債壓力，

    其次是債轉股，剛剛高層終于有了成型的債轉股方案，堅持市場化法治化原則，就是政府不托底，這個政策的核心其實就是把地方國企的政府信用徹底洗凈，讓市場主體銀行和企業(yè)去自己談，處理好的，能回收一部分的，當然對銀行來說是好事，如果處理不好，最后回收很少，銀行啞巴吃黃蓮，政府超然，不論今后怎么樣，至少現(xiàn)在看來就是如此。

    更為表明輪廓清晰的是對地方國企的強硬破產(chǎn)。9月12日，廣西壯族自治區(qū)南寧市中級法院于9月12日宣告終止廣西有色重整程序，并宣告公司破產(chǎn)，成為銀行間市場債券發(fā)行人中第一家破產(chǎn)清算企業(yè)。

    目前廣西有色確認的債權額為145.14億元，國家開發(fā)銀行、五礦信托、申萬宏源、浦發(fā)銀行等諸多金融機構卷入其中。按照程序，破產(chǎn)清算以后公司資產(chǎn)將依法拍賣，按照職工工資，所欠稅款，優(yōu)先債權，普通債權的順序進行清償。廣西有色此次債權人獲得的償還率可能不足20%。

   江西賽維雖然并非國企，但屬于地方龍頭，第一股東國開金融，本月也推出修改后的破產(chǎn)重整計劃草案。債權人整體清償率不足15%，12家銀行合計持有的賽維集團債權約270億元，銀行最終共可收回40億元，面臨約230億元的實際虧損。

    其中涉及債權金額較大的幾家銀行，包括國開行持有債權72.56億元，建行、農(nóng)行、招行和民生銀行持有債權分別為47.29億元、34.98億元、36.24億元和32.16億元，中行持有債權也達18.71億元。

    10月10日東北特鋼因債務違約，其債權人已于2016年9月26日正式向大連市中級人民法院申請，對東北特鋼及下屬兩家子公司進行重整。今年3月份首次債務違約以來，東北特鋼已經(jīng)連續(xù)違約9次，本金違約金額升至近58億元。據(jù)測算，東北特鋼的負債以金融債務為主，包括集團本部、子公司及控股公司在內(nèi)的負債共計約443億元，此外，還有約110億元的經(jīng)營負債，總負債已經(jīng)超過東北特鋼去年最后一次公布的財務報表上的總資產(chǎn)。

   也就是說，此前某些地方國企還把希望寄托在地方政府身上，現(xiàn)在看來，破產(chǎn)清算，則債務虧損基本全部由債權人銀行承擔，那些此前擴張過猛，風險控制不力的銀行將會遭受巨大損失，從目前看，國開行受損最大，而國開行屬于中央政府信用。

   此次地方政府債務廓清更狠的一筆是撤回承諾函，近日，貴州多地財政局發(fā)函：要求撤回金融機構的融資承諾函，比如正安縣財政局、安順市財政局等，涉及的金融機構包括國泰租賃、遠東國際租賃、中信信托等，這次撤回的承諾函涉及貴州全境，主要是由于財政部收到貴州省地方政府違規(guī)出具擔保性質(zhì)的文件舉報，赴貴州調(diào)研后要求貴州各地政府限期撤回財政擔保性質(zhì)文件，逾期將要追究地方領域的責任。

   《正安縣財政局關于出具承諾函作廢的聲明》稱，我局向貴司（遠東租賃有限公司）出具的《關于正安縣人民醫(yī)院銀行委托貸款項目的配套資金的承諾函》的函，違背了《預算法》和《國務院關于加強地方政府債務管理的意見》（即43號文）的精神，特此聲明作廢，請將原件盡快退回我局。

   《擔保法》和預算法是這么規(guī)定的：“國家機關不得為保證人，但經(jīng)國務院批準為使用外國政府或者國際經(jīng)濟組織貸款進行轉貸的除外”和《預算法》“除法律另有規(guī)定外，地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人債務以任何方式提供擔?！?。

   “43號文”是這么規(guī)定的：地方政府及其所屬部門不得在預算之外違法違規(guī)舉借債務，不得以支持公益性事業(yè)發(fā)展名義舉借債務用于經(jīng)常性支出或樓堂館所建設，不得挪用債務資金或改變既定資金用途；對企業(yè)的注資、財政補貼等行為必須依法合規(guī)，不得違法為任何單位和個人的債務以任何方式提供擔保；不得違規(guī)干預金融機構等正常經(jīng)營活動，不得強制金融機構等提供政府性融資。

    可以這么說，地方政府承諾函是2009年那個“四萬億”刺激中地方政府大投資的杠桿，正是有了政府承諾函，金融機構才敢給地方政府平臺錢，而且這個承諾函本身就是違法的，而十多萬億的地方政府債務也正是承諾函起了極大的作用，43號文原則做了規(guī)定，承諾函的形式被否定，只要是地方政府承諾函形式的債務均不被承認，這是地方政府債務最大手筆的切割。

   如果這個政策在全國徹底執(zhí)行，則地方政府債務的增量真的能夠廓清，那么此前提供承諾函的非地方政府債務不再算賬，地方政府債務的問題就分解清楚了。

    那么未來地方政府的融資全部轉向PPP模式，就是政府與社會資本合作的模式，在一些一般有現(xiàn)金流，市場化程度較高的項目，PPP模式運用較為廣泛，操作相對成熟。在央行持續(xù)放水，融資成本低廉，資產(chǎn)荒蔓延的情勢下，民間資本走出國五門，想要掙錢，還必須選擇PPP模式，這就是政府的厲害。

   當然，未來在政府徹底退出基礎設施建設融資的信用支撐的背景之下，利率還能否保持如此之低，通脹和匯率將如何運行才是焦點，不過暫時地方政府的債務基本廓清。

   不過這樣最終的問題是，債務壓力傳導到金融機構和民營企業(yè)，金融機構則更是金融穩(wěn)定的基礎，民營企業(yè)則是經(jīng)濟增長的動力，未來的效果還有待進一步觀察。

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