董明珠、王石贏了？說(shuō)這話的人不是太傻太天真，就是不懂博弈，低估了改革進(jìn)入深水區(qū)的難度。

　　劉士余先生警告“妖精”后，某些資金有所收斂，保監(jiān)會(huì)亮明了態(tài)度。12月5日，據(jù)保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，近日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)監(jiān)管函，針對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)存在問(wèn)題，并且整改不到位的前海人壽采取停止開展萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施；同時(shí)，針對(duì)前海人壽產(chǎn)品開發(fā)管理中存在的問(wèn)題，責(zé)令公司進(jìn)行整改，并在三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品。對(duì)其他在萬(wàn)能險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中存在類似問(wèn)題的公司，保監(jiān)會(huì)正密切關(guān)注其整改進(jìn)展，視情況采取進(jìn)一步的監(jiān)管舉措。12月6日，前海人壽萬(wàn)能險(xiǎn)已暫停銷售，何時(shí)恢復(fù)要等通知。

　　有些公司的有些品種受到了限制。有人據(jù)此認(rèn)為，董明珠、王石已經(jīng)勝利，并且將此稱為“政治的勝利”，甚至認(rèn)為王石借助了國(guó)企第一大股東打擊了民企。

　　根本不是那么回事，王石借助現(xiàn)在的華潤(rùn)？想什么呢？目前的企業(yè)可以分成有背景的妖精企業(yè)與無(wú)背景的民營(yíng)企業(yè)。博弈過(guò)程將是漫長(zhǎng)的，妖精不會(huì)那么快不吃人肉。　　

　　實(shí)際上，有關(guān)方面的態(tài)度不算清晰。12月6日，《中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)》發(fā)表了題為《險(xiǎn)資不是妖精！穩(wěn)定的資本市場(chǎng)必有險(xiǎn)資做基石！》的文章，在一份代表行業(yè)監(jiān)管層意志的報(bào)紙上出現(xiàn)了標(biāo)題帶有兩個(gè)驚嘆號(hào)的長(zhǎng)文章，含義可想而知。

　　在上述文章中，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)王國(guó)軍先生認(rèn)為，“目前，資本市場(chǎng)對(duì)舉牌的資本并沒(méi)有一個(gè)詳細(xì)的規(guī)則和準(zhǔn)入制度。在發(fā)生了影響資本環(huán)境的事件時(shí)，不能把商業(yè)道德當(dāng)作擋箭牌，而需要更強(qiáng)有力的制度支持。”言下之意很明確，你制度沒(méi)有設(shè)計(jì)好，關(guān)險(xiǎn)資什么事啊，你倒是把自己的籬笆扎好啊。

　　市場(chǎng)意見針鋒相對(duì)，在我的《支持劉士余》的文章下面，有將近一半的反對(duì)聲音，有的直接謾罵，上來(lái)就問(wèn)候先祖，言辭之下流讓人嘆為觀止。近兩天股市的下跌，讓那些跟風(fēng)盤損失慘重，謾罵成為一些賭徒找到替罪羊的最好途徑。

　　這樣的探討方式無(wú)益于解決問(wèn)題，在推諉責(zé)任的過(guò)程中，市場(chǎng)的杠桿大火越燒越烈，在崩盤前出手制止，利益受損者會(huì)大罵特罵，如果已經(jīng)崩了盤，監(jiān)管層更會(huì)被罵成狗。從去年到今年上半年股市，已經(jīng)讓我們見識(shí)到了熱錢的洶涌與輿情的洶洶。

　　讓我們向川普學(xué)習(xí)，繞開虛的，直擊根本?！　?/P>

　　此次探討回避了至關(guān)重要的問(wèn)題——從去年的股災(zāi)到今年的險(xiǎn)資入市，就是實(shí)體收益較差、資金不進(jìn)入實(shí)體，資產(chǎn)端惡化，形成杠桿市。

　　現(xiàn)在的M2是150萬(wàn)億，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率沒(méi)有得到提升，這就意味著大部分資金不斷進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，不是房地產(chǎn)，就是股市，不是股市，就是期市，這些市場(chǎng)只要有短期收益，就是資金逐鹿的目標(biāo)。

　　通道有互聯(lián)網(wǎng)、銀行、券商等，分級(jí)基金、傘形信托一應(yīng)俱全，短期資金換了一個(gè)又一個(gè)通道試圖做莊，只要沒(méi)有掀起大波瀾，還能夠打規(guī)則的擦邊球，資金就會(huì)進(jìn)入。如果目前150萬(wàn)億的廣義貨幣按照11％的增速上升，大家自行腦補(bǔ)，經(jīng)過(guò)六年左右廣義貨幣翻倍后，金融市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)什么樣的“盛況”。

　　萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)，尤其是現(xiàn)在大行其道的萬(wàn)能險(xiǎn)之所以在市場(chǎng)上翻云覆雨，基本上是社會(huì)上找不到出路的熱錢，以各種方式四處“流竄”。之所以用萬(wàn)能險(xiǎn)這些方式，之所以進(jìn)入股市，無(wú)非因?yàn)槿f(wàn)能險(xiǎn)是政策模糊地帶，而股市有可趁之機(jī)。

　　推薦看保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝的一篇文章《清醒認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)》，今年8月29日發(fā)表，陳文輝直接指出了萬(wàn)能險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。首先是利差損風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司保費(fèi)快速增長(zhǎng)非常令人擔(dān)憂。伴隨著規(guī)模增長(zhǎng)的是負(fù)債成本的高企，有的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)到6%，再加上手續(xù)費(fèi)傭金等費(fèi)用，資金成本在8%，甚至更高達(dá)到10%，這么高的資金成本，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)債券等固定收益類資產(chǎn)收益水平。險(xiǎn)企必然尋求激進(jìn)的短期投資機(jī)會(huì)，才能覆蓋成本，但由此造成一系列的亂像，期限錯(cuò)配等。

　　上世紀(jì)美國(guó)、日本等國(guó)家的壽險(xiǎn)公司發(fā)生危機(jī)的過(guò)程，基本上都是沿著“規(guī)模擴(kuò)張、成本提升、投資激進(jìn)、泡沫破裂、流動(dòng)性或償付能力危機(jī)、破產(chǎn)倒閉”這一規(guī)律發(fā)展變化。

　　如果現(xiàn)在還不盡快意識(shí)到這一巨大的風(fēng)險(xiǎn)，想盡辦法遮掩風(fēng)險(xiǎn)，就不是股市風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，而是火燒連營(yíng)般的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　如果董明珠、王石這樣的企業(yè)家贏了，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與中國(guó)投資者的幸運(yùn)，他們將改進(jìn)自己的資本觀，將形成一個(gè)良性生態(tài)。如果現(xiàn)在抱著金融教科書本，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)疾速虛擬化，那是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與投資者最大的不幸。

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